[揽瓜阁精读] 43. 金融共振桥

Miranda0707

概括：金融市场的平静和秩序常常被打破，导致参与者急于减少风险，买家消失，流动性枯竭，市场变得高度不稳定。次级债市场危机是一个例子，由于房价下跌和抵押贷款拖欠率上升，次级证券市场冻结，引发了全球经济危机。这些危机的根本原因是个人行为在市场层面上聚合时产生的灾难，与经济体的内在逻辑有关。

xiaochaoren

金融共振桥
文章结构：引出概念->概念运用到金融市场->举例->论证其为危机的本质原因

1. 引出概念：以行人过桥例子引出共振观念：连锁现象，每个人开始跺脚，导致震动，导致更多人跺脚，导致更强烈的震动，就会导致桥倾斜了。这个现象就叫做共振激发。
2. 引申到金融市场：当危机来的时候，各方同时行动，这个过程在自我增强：所有人一致的行为导致市场不稳定。
3. 举例：次贷危机，2007年，随着房屋价格下落和贷款违约上升，次贷市场冻结。本身不是大问题，市场很小；【但是】，银行的行动让市场统一行动，在欧央行和Fed宣布救市后才避免的立刻崩塌。但直到今年才ease up。
4. 很多其他解释，比如过度自信等；如果是这样就好了，这些都能改正；【其实不是的】，本质原因是更吓人且不能被改变的，本质原因是行为“rational irrtionality”，理性犯傻这个事放在个人身上是reasonable的，但放在一起，会产生灾难

lurch 突然倾斜
avert 避免
prop up 支撑
amenable 顺从的
gait 步伐
momentum 动力，动量
synch 同步
lurch 突然倾斜
lockstep 因循守旧
hoard 储藏
calamity 灾难

斐济杀G

大桥建造受到质疑，problem是footway会受到行人的影响
Lateral mementum会移动大桥
这种现象被称为 SLE
类比金融市场
当市场有序时有条不紊，但是危机爆发，大机构们会立马减少他们的敞口，
流动性枯竭，市场危机
导致物是次级贷款债券
影响巨大
Greed overconfidence stupidity都是可控的，但是真正危机的原因是
恐慌rational irrationality
小慌变大灾

数据中台

P1: 通过桥的例子，介绍“同步横向激励”，即当一个人在桥上走的时候会产生轻微的侧向力，当成百上千的人走的时候，且当步调一致的时候，产生的横向力足以使得一座人桥稍微移动，一旦人行道开始摇晃的时候，不管多轻微，越来越多的行人会调整自己的步伐，以获得舒适，同步地来回走动，当桥的摆动和行人的步伐之间形成一个正反馈回路时，侧向力会急剧增加，桥会剧烈倾斜。

P2：类比到金融市场，大多数情况下，金融市场平静，交易有序，参与者可以大量买卖，然而，每当危机来临，最大的参与者银行、投资银行、对冲基金都急于降低自己的风险，买家消失，流动性枯竭，以前有不同的意见，现在是一致的：大家步调一致，桥上的行人就像银行在调整自己的姿态，而桥本身的运动像价格的变化，而这个过程是是自我强化，一旦流动性下降到某个阈值下，所有形成良性循环以促进的稳定的因素都将联合起来破坏它。

P3：这是危机之前发生的事情，触发因素当然是次级抵押货款债券市场，这些债券是由提供给穷人和中等收入购房者贷款池，每月支付的款项支持的。2007年8月，随着房价下跌和抵押贷款拖欠率上升，次级证券市场冻结了，就其本身而言，这应该不会造成太多问题：整个次级抵押贷款存量为1万亿美元，这一数字与近12万亿美元的未偿还贷款总额相比简直是小巫见大巫，更不用说18万亿美元的股市市值。当随后，银行无法估计其它公司有多少损失，开始收回信贷并囤积资本。当欧洲央行和美联储宣布将向金融系统注入更多资金时，一场立即崩溃得以避免。

P4：对于大繁荣和大萧条，人们的解释集中在集中在贪婪、过度自信及抵押贷款机构，投资银行家和华尔街愚蠢的行为上。但是贪婪是可以控制的，过度自信会被戳破，愚蠢的可以被教育。不幸的是，这场危机的真正原因要可怕的多，也不太容易改革：他们与这样的经济体的内在逻辑有关。根本问题是所谓的“理性非理性”，即在个人层面上完全合理的行为，但是，但它聚集在市场上时，就会产生灾难。

程畅2001

the footway
sideways force
in a confined space
lateral
momentum
in synch
synchronous
excitation激励

Some commentators suspected the bridge's foundations, others an unusual air pattern. 省略句

类比说明
第一段：讲解桥的共振。
As a positive-feedback loop develops between the bridge's swing and the pedestrians’stride, the sideways forces can increasedramatically and the bridge can lurch violently. The investigating engineers termed this process "synchronous lateral excitation

第二段：金融市场 “桥上的行人就像银行在调整立场，而桥本身的运动就像价格的变化”申写道。 而且这个过程是自我强化的：一旦流动性低于某个阈值，“现在形成良性循环以促进稳定的所有因素都将共同破坏它。” 金融市场可能变得高度不稳定。

第三段：举例the Great Crunch - the market for subprime-mortgage bonds

alxxr

第一段：第一段介绍了桥共振背后的原理；
第二段：用上述原理解释了金融市场可以在转瞬之间变得极不稳定的现象；
第三段：用真实事件——great crunch，放假下跌和抵押贷款违约频发，本来不是大事，因为次级抵押贷款占整个市场比重不大，但一旦大批银行由于无法估算损失而开始存储资产，需要花费政府和央行非常多的钱去逆转市场的崩溃；
第四段：有很多理由可以去解释这样的行为，比如贪婪，愚蠢，但不幸的是可能是一种叫做“理性的非理想”的现象，个人层面合理，但如果大规模发生在市场上就会造成灾难。

Cynthiahty

第四十二天：金融共振桥
pedestrians 路人
subprime-mortgage bonds 次级抵押贷款
prop up 支撑
1P：讲的共振原理，大家频率一致，微小的振动放大了，桥塌了。
2P：大部分时间金融市场挺稳的，当金融危机到来，最大参与者—国际银行等，慌了，产生了一系列恶劣后果。S认为银行像是桥上行人，价格就是桥。
3P：这就是07年金融危机发生的事。触发因素就是次级抵押贷款。本来房价一开始跌了的时候没什么事，银行着急收回贷款，本来这也还好，到了政府今年声称拿钱支持系统，这时候完蛋了。
4P：危机有很多解释，比起说人傻还不如说意识形态是错的。归根结底问题可能叫做—‘理性非理性’。

feijinbufeijin

1st: take bridge as an example to introduce the following finance collapse issue. The designers of bride didn't consider the situation that how the footway would react to all pedestrians walking on it. ( some people happen to walk in step—— lateral momentum ——swaying——more ppl change their gait—— dramatic sideway forces—— may lurch ( synchronous lateral excitation)
2nd:  in the most of time, when a crisis hits, the financial market can keep stable. However once the biggest players rush to reduce their exposure. Once liquidity falls below a certain threshold, the financial markets can become highly unstable
3rd: taking subprime mortgage crisis in 2007 to certify above SLE theory.  House price decreased ——  subprime mortgage bonds frozen —— banks can't estimate firms' losses & hoard capital —— immediate collapsed and averted to european market
4th: the real reason behind financial collapse is " rational irrationality".

冲啊~

主题：
用物理现象引出对于金融危机的解释。由于群体的不理性行为。
结构：
桥的现象（同步横向刺激）->金融市场的危机应对的挤兑和交易量枯竭->具体金融危机的发生->进一步阐释群体导致的金融危机
段落：
1. 引子—>描述一个大桥的现象，很多人一起走的时候，行进的力量会猛烈增加, 桥会猛烈摇晃
● 设计上的一个问题：桥梁设计师没有考虑桥的人行道会被所有走在上面的行人影响
● 介绍现象：synchronous lateral excitation(同步横向刺激)一个人走产生很微小的行进力量很多人在一个被限制的空间走，就会同时产生足够大的水平动力去移动桥一点点。当桥摇摆的时候，即使再微小，很多行人也会调整步伐去让自己舒适，让自己同步. 不断地正向反馈再桥的摇摆和人的不发之间，行进的力量会显著增加，桥也会剧烈摇晃。
2. 引入正题-> 说金融市场也是这样，当有危机产生的时候，金融机构都做同样的事，卖出
● 大多数是平静，有序的市场，大量卖出买进->流水很大
● 当有危机产生，银行投资家对冲都蜂拥而至减少他们的危险，买家消失，没有成交量。
● 所有人的行动都是一致的：桥上的人行道就像是银行调整他们的立场，桥的运动就像是价格的改变。
● 成交量下降到一定水平，所有的一切之前为了促进稳定的，现在都变成了共同导致去削弱稳定。
3. 提到次贷危机就是因为这样不断膨胀后果
● 说其实次贷危机本身没有那么大的影响，但是之后银行开始上调信用，储存资金。很快的崩塌产生当欧洲中央银行和美联储声称他们会放入更多的钱进入金融系统。
4. 进一步阐述+定性
● 很多人解释危机都是因为大家贪婪借款，过度自信，还有完全愚蠢的抵押借款者，如果真的是个人原因，都是可以调教的
● 但核心->不幸的是，真实的原因是这种理性的不理性行为。个体是完全合理的，但是加剧了整个市场的灾难。

张蘅19

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