[揽瓜阁精读] 43. 金融共振桥

Muqierrrrr

Muqierrrrr 发表于 2022-7-13 18:08
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文章主题：金融市场共振

文章结构：

I.解释同步侧向激励--即共振

II.金融市场和桥的共振类比

步行者→银行-----调整自己的步伐

桥本身的运动→价格改变

III.基准利率抵押贷款证券市场冻结---举例07年房价降低按揭拖欠

这一现象本身不该产生那么多问题，但是银行为了规避风险削减信贷额度囤积资本造成市场不稳定

IV. 大繁荣和大萧条的真实原因-理性的非理性

原因不是贪婪过度自信和愚蠢，而是经济体的内在逻辑

单词：

walk in step（步伐合拍）momentum（n.冲力，推力；动力，势头；动量，冲量） sway（摇晃）gait（步伐）positive-feedbackloop（正反馈回路） lurch（v.突然倾斜；）hedge funds n.对冲基金；避险基金

lockstep（n.因循守旧；密集连锁的步伐；步伐一致） stance（n.（公开表明的）观点，态度，立场；） lead-up（n.准备工作；先导阶段；先声，前奏；导致物） trigger（起因） mortgage delinquency（按揭拖欠）

securities（n.保护措施，安全工作；保安部门；安检处；保障，保证；安全，安全感；抵押品，保证金；证券，债券）outstanding（未结清的） credit lines （信用额度）averted（v.防止，避免；转移）prop up支持 boom and bust（繁荣与萧条） greed（n.贪婪，贪欲；）mortgage lenders（放贷人）puncture（刺破）amenable（adj.有责任的：顺从的，服从的；有义务的；经得起检验的）

taylor_2008

taylor_2008 发表于 2022-7-13 09:30
同意！

现象解释
第一段：以桥作为类比，引出原理：一旦桥晃了---所有人一致行动---大幅度倾斜
第二段：金融市场也是如此：行人就像banks，晃动就像价格波动。也是自我加强：一旦流动性下降到阙值以下，所有正向稳定因素就一致行动变为负面因素
第三段：以次贷危机为举例
第四段：解释原因，真正的root不是贪婪愚蠢，而是rational irrationality，每个人都从自己理性合理的角度出发，一致行动导致了灾难

花火

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Rachellily

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梅菜

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hahaowieu

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Rachellily

【位置结构】
1. 第一段以bridge为引子介绍了一种效应：for its foundation, bridge会react on行人的footway; if all walking，bridge会剧烈震动（走→震小幅度；一起走→震很大）
2. 用bridge震动的原理来解释finance market的危机。crisis来的时候，大的player会退出撤资，price changes， market unstable
3. 解释实际的Great Crunch，介绍前因后果。（house price下降）本来这件事没啥，但banks收回credits，elements都被影响，崩掉。
4. 解释最底层的原因：很多人认为是XXXX原因，但实际不是这样，而是更加复杂&不可控，是inner logic of economy→介绍了一个效应：rational irrationality——individual层面这样分析没啥，但是群体社会这样搞，就会不行

帕米la

I. 解释synchronouslateral excitation，举桥跟行人的例子：一个人没甚么影响，很多人一起同步，就会对桥造成影响，使桥晃动得更厉害。

II. 把银行比做人，把桥比喻成price，市场一般而言平静，但遇到crisis时，银行调整步伐，就会像I.一样，使市场变得不稳定

III. 接续II. 讲07年次贷风暴，因为欧洲央行跟FED表示会对市场投入更多资金，才阻止了市场崩毁，然而直到今年(文章年)年初全球金融危机尚未结束

IV. 很多人以为是因为原因：贪婪、过度自信、愚蠢导致的。但其实并不是，根本原因是：rational irrational，理性的非理性行为
(后面解释：在个人观点上看来是理性的举动，但群体一起做这件事就是不理性的行为)

猜测文章可能出现的考题：

1. 总结题：作者在解释一种市场会有的状态thearticle explains a possible situation in the market.

2. What can be inferred from this article? The situation is hard to avoid   

花火

1.        一个比喻。桥上有很多人在走路，当人走路的时候会有一个侧面的力量、如果很多人都在走，会行测一个很大的侧面力，让桥移动，然后更多人为了保持平衡，会同时移动，这会让桥剧烈摆动。
2.        大部分时候市场都很稳定，大家可以随便交易。但是危机到来的时候，银行 投行 基金 会减少暴露，买家会消失，流动性干涸。 现在大家都步伐一致。 所以金融会非常不稳定
3.        这是在GC发生时候的特点。 激发要素是 次级债，2007年 随着房价下跌，贷款流动性变差，次级债市场就像冷冻了一样。如果就这样，其实不会发生什么。因为次级债也就trillion 一共的债有12trillion呢，更别说有18 trillions的股票了。但是银行由于不知道要亏多少，忙着收回资本。这时候市场行为一致了。知道欧洲中央银行 宣布会注入资金给市场，市场崩塌才有转变。这个时候zf已经投入了9 t了

4.        很多原因可以解释大繁荣：贪心】过度自信、借债、投行的人、华尔街CEO的愚蠢。但是仅仅这些很好控制。不幸的是，真正导致危机的原因更可怕以及难以改革。大家都在做符合经济内在逻辑的事情。“rational irrationality”指的是，个人角度合理，但是 加总到市场上，会导致灾难

hahaowieu

有的评论家质疑桥的构造，还有些人怀疑不同寻常的空气模式。真正的桥梁设计者的问题是没有考虑到人行道如何应对所有的行人走在上面。一个人走的时候没问题，但一百个人走的时候，隔着固定的距离，步调一致，能够产生足够的横向栋梁去移动人行桥—一点点。越来越多的行人步调一致，边侧的力量就大幅上升，桥就开始突然倾斜。 这就是“同步横向激励“。

金融市场一向冷静。但是当危机来临的时候，那些最大的player开始急着降低他们的风险，买家消失，偿债能力/流动性下降。行人就像银行，大桥的晃动就像价格的变化，整个过程恶性循环，市场变得很不稳定。


这就是great crunch的前奏。当然，trigger是次贷危机。2017年，随着房屋价格下降和拖欠的上升，次级债券的市场froze了。 本来没啥大问题，但是银行慌了，开始收回信贷储存资金。虽然欧洲银行注入资金避免了一场立刻的灾难，但是全球金融危机直到今年才有所缓解。


对于great boom和great bust有很多解释，但是大多数都关注在谈来，普信，和贷款人、投行和华尔街彻头彻尾的愚蠢上。如果只有这些的话，还好说。但是危机的真正原因更可怕。根本问题是“rational irrationality”，即在个体上是合理的，但是如果在市场聚集时，会产生灾难。


Calamity n 灾难 灾祸
In step 步调一致
Synch n 同时 同步
Lurch v 突然倾斜，心猛地一跳，击败。 N 突然倾斜，失败，挫折
Lockstep n 因循守旧，步伐一致
Lead-up 前奏，准备工作
Delinquency 拖欠 行为不良 错失