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（一）世界经济的第三个主要变化是出现了“符号”经济（资本流动、汇率和信贷流动），作为世界经济的飞轮，取代了“实体”经济（商品和服务）的流动。这两个经济体似乎越来越独立的运行。这是最明显最不被理解的变化。
（二）世界贸易是比以往任何时候都要大得多。“无形”贸易（服务贸易）也是如此。这两项加起来每年XXUSD。但在伦敦欧洲美元市场，金融机构相互借贷，一年交易额是全球贸易额的25倍。此外，世界主要货币中心的外汇交易，一年是全年商品和服务贸易额的12倍。
（三）当然，这些欧洲美元、日元等许多只是从一个口袋转移到另一个口袋，而且可能会被计算不止一次。巨大的差异仍然存在，只有一个结论：与贸易无关的资本流动在很大程度上独立于贸易，大大超过了贸易融资。
（四）对于跨国资金流动的爆炸式增长，没有解释。1971年从固定汇率到浮动汇率的转变可能引发了货币投机，从而起了最初的推动作用（尽管具有讽刺意味，这一转变的目的恰恰相反）。73年和79年两次石油危机后流向石油生产国的流动资金激增是一个主要因素。
（五）但毫无疑问，美国政府赤字也发挥了重要作用。美国的预算已经成为一个金融黑洞，从世界各地吸收流动资金，使美国成为世界主要债务国。事实上，正是预算赤字造成了美国的贸易和国际收支赤字。贸易和国际收支逆差实际上是商品和服务的卖方向买方的贷款。没有它，华盛顿就无法为其预算赤字融资，至少在没有爆炸性通胀风险的情况下。
（六）主要国家学会利用国际经济来避免解决国内问题的方式是前所未有的：美国利用高利率吸引外资，避免面对国内赤字；日本尽管经济低迷，仍推动出口以维持就业。国际经济的这种政治化肯定也是资本流动和汇率极端波动的一个因素。
（七）无论这些因素中哪个被认为是最重要的，它们共同产生了一个基本的变化：在今天的世界经济中，实体经济和符号经济不再紧密的联系在一起，它们实际上越来越疏远。
（八）传统的国际经济理论仍然是新古典主义的，认为商品和服务贸易决定了国际资本流动和汇率。然而，自20世纪70年代以来，资本流动和汇率的变化与对外贸易是完全独立的，而是是与对外贸易背道而驰的。
（九）但世界经济也不符合“符号”经济决定“实体”经济的凯恩斯模式。世界经济动荡与各国国内经济之间的关系已相当模糊。尽管出现了前所未有的贸易赤字，但美国也没有出现通货紧缩，也几乎无法控制通货膨胀，它的失业率最低，低于西德。相反，尽管日本出口指数级增长，贸易顺差达到前所未有的水平，但日本国内经济并没有蓬勃发展，而是仍然非常低迷，也没有创造任何新的就业机会。
（十）经济学家认为，实体经济和符号经济将再次结合。然而，对于他们是“软着陆“还是硬着陆，确实存在分歧，而且分歧非常大。软着陆方案指望着美国政府赤字和贸易逆差一起下降，直到双方90年实现顺差，或至少达到平衡。预计届时资本流动和汇率将趋于稳定，主要发达国家的生产和就业将处于高位，通胀率处于低位。 |
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发表于 2023-1-4 09:39:02
