2014年8月12日 今天上午在焦急的等待中等来了CFA三级通过的邮件，总算完成了这个历时2.5年的旅程，心情激动的程度无与伦比。这也许是自己即将到来的23岁最好礼物吧！ 大学期间第三年就已经完成了毕业所需要的课程，大四上学期某次无意中了解到CFA考试，随后报名参加了一级考试并有幸顺利通过。 CFA二级比一级要难很多很多，个人认为难度是一级的3倍，考虑到知识点之多，各种公式之复杂，大多数人往往是在CFA二级摔倒 CFA三级在难度上并没有拔高，反而其实有所下降，但是因为有essay questions，对于很多中国人来说非常困难。
2014年9月5日 如果已经对CFA有所了解，只是需要CFA考试的经验，请直接到“备考经验部分”。
之前那次给这个日志开了个头，基本啥也没写，当时实在是太过于激动了。个人认为还是很有必要把自己考过CFA三级过程记录一下，给考虑报名CFA的朋友一个参考。 警告：CFA是个很坑爹的考试！借用自己曾经的一个微信状态： CFA说实话真是一条不归路，一旦报名，您就给自个人预定了至少2.5年-3年高考（今年跟高考碰巧同一天，6月7日）。这玩意儿不跟CPA或者别的考试那样能够分科考，要没过您就等着复读吧...如果辛辛苦苦考下来结果入错行了，那真是只能蹲墙角哭去吧...各位善男信女们报名需要谨慎，别忘了没拿到证之前可毫无用处...
关于CFA 说到入错行，恩，本人就是典型的代表......本人十分纠结以后如何能把这个证个用上 不同人有不同的说法，在考完之后本人的观点是这个证对于education on investment/finance很有用，但是如果说跟工作挂上勾，只有金融业里面极少数functions非常需要CFA buy side: fund manager, portfolio manager sell side: equity research analyst 是的，金融领域里面大部分工作其实不特别看重CFA（为防止被人莫名其妙喷，强调一下”不特别看重“，不是”不看重“），比如IBD，sales&trading, quant, pe, hedge fund, risk management...这些东西其实都用不上CFA 如果是抱着考CFA发大财的心态（现在还真有人仍然这么想），那么看看下面这个图吧（如果无法发现笑点，请看wolf of wall street) 每年6月份一二三级考试，一级每年12月还有一场考试 因此个人觉得最idea的计划是， 一级，大四上学期12月份考（第二学期留下来轻松迎接毕业啊） 二级，报名需要本科毕业，因此如果读master，那么master第一年结束summer考二级 三级，尽早吧...本人深刻体会到工作时候考CFA的痛苦，尤其是对于习惯性加班的行业... 考试都是6个小时，分上下午场，只让带笔和计算器。 一般来说考完走出考场人就虚脱了，因为一般来说考生中午是吃不下什么东西...
官网有个推荐学习时间是300小时，而根据大部分通过人的介绍，也基本是在300小时左右浮动 有听说过大神能够复习两周就去考过的，这我实在是只能跪舔了，个人学习时间如下，仅供参考 CFA一级：总计约200小时 CFA二级：总计约250小时 CFA三级：总计约350小时 因为考试内容太过于广泛，topics特别多，因此考试投入足够多的时间很重要。我是经济专业的，所以一级大部分的东西都学过，不过二三级就另外花了不少时间。
一级 Alternative Investments Corporate Finance, Derivatives, Economics, equity investments, ethical & professional standards, financial reporting & analysis, fixed income investments, portfolio management, quantitative methods 这些都是很基础的入门知识，属于扫盲阶段，概念性的东西 考题都是单独的单项选择题，题与题之间没有关系，总计180个选择题 二级 Alternative Investments Corporate Finance, Derivatives, Economics, equity investments, ethical & professional standards, financial reporting & analysis, fixed income investments, portfolio management, quantitative methods 考的topics跟一级完全一样，不过内容要广泛很多，深度也要强很多，有很多之前没有接触过的定价模型 每六道选择题构成一个item set,有一些相关的背景内容，然后这六道选择题都围绕这个case展开，总计120个选择题，也就是20个item set 三级 Morning session Portfolio Management - Individual, Portfolio Management - Institutional, Equity Investments, Economics, Fixed Income Investments, Portfolio Management - Asset Allocation, Portfoilo Management - Risk Management, Portfolio Management - Monitor&Rebalance... 早上每个题目都是essay questions，有长有短，而题目长短也决定了题目的数量，因此每年早上题目的量是不一样的 afternoon session Alternative Investments, Economics, Portfolio Management - Performance... 这些也是item set question，跟二级一样的了，不过考的内容不确定
备考经验 “越早准备越好” 唔，我其实并不这么看。在读完大学之后，大部分人已经获得了考前复习冲刺的绝技，不太适合高中那种长期作战。在准备考试的过程中我曾经有想提早准备，但结果都是前2-3个月毫无进展，最后1个月不得不学习。 建议考一级和二级的考友们，在考试临近的1个月再开始复习，当然前提是确保这一个月的时间内能够有充足的复习时间。 三级又是另外一回事儿了，因为往往考到三级的人都是已经工作的了人，可以用来复习的时间很局限，真心建议提早准备。
本人本着能省则省的原则，建议大家绝对不要购买CFA的纸质版教材。备考一级的时候我因为什么都不懂，傻乎乎的买了CFA纸质教材，结果一本都没看完，几乎全新送人了... 学习材料一级和二级强烈推荐schweser notes，直接上淘宝搜，应该不会超过200人民币，虽然都是盗版货，不过质量都很好，还是彩印的。如果不方便收淘宝货，可以直接问店家要电子版的，它们一般来说都会有，而且价格相当便宜。我和一个朋友复习二级的时候是用ipad来看电子版材料，效果并不比纸质版差太多。 三级的学习材料很争议，很多人说需要用CFA教材，但我也有几个朋友只用了schweser notes也考过了。我自己是用的CFA教材，买的电子版，然后用学校/公司的打印机打印出来（罪过...） 另外记得购买texas instrument basic 计算器，HP也有款相对应的
推荐analystforum，这是最大的CFA论坛；如果想找中文论坛，可以考虑cfa space和cfa pub。 但其实最好的办法是找（几）个朋友一起复习考CFA，这样复习会比较有动力。但是切记一定不要一对couple在一起复习CFA，我身边有好多这样的例子都失败了...
一级 总的来说，因为本身是学经济专业的，一级复习还比较简单。个人认为即使是别的专业背景的，看一遍schweser notes也够了，记得把课后题做完，教材丝毫不需要动它。 需要注意的是在一级考试，financial reporting 和 ethical standards占的比重特别大，据说这两个部分要是其中之一挂了，那么就基本不可能pass level I。大学没怎么学过会计的课程，因此对于financial reporting很是憎恶。 ethical standards这个部分很有意思，我跟很多人交流过后都认同道德是天生的，努力学习是没有用的。本人在几次模考中，道德部分的正确率长期在20%-80%大幅浮动，最后考试估计是运气好，得到了A。 另外alternative investment和derivatives对很多人来说可能比较陌生，不过占的比重很低，因此问题不大。
二级 虽说二级的考试topics跟一级一样，但是我客观的说二级的难度是一级的3倍，这也是很多人fail的第一个坎儿。其实如果觉得CFA对自己未来用处不是很大，二级fail之后本人建议真心别考了。如果自己当初二级没有通过，入错行的我应该不会再去想考三级这个茬儿了。 言归正传，二级的financial reporting比重有所下降，不过考的内容实太恶心，简直让人发指。IFRS和GAAP之间不可告人的秘密导致在不同情况下如果调整财务报表，考完之后就立刻就把那套玩意儿忘的一干二净。这个部分建议多看notes，自己作总结很重要，主要考的而是记忆。 ethical standards依然搞不清楚怎么回事儿，建议跟我一样道德水平低的考友干脆先skip掉道德部分，最后再来复习。本人二级道德水平下降，最终得了B... derivatives/fixed income计算很多，每一个定价模型的parameters比较多，公式也比较复杂。最好的办法是通过多做题，熟能生巧，等到进入考场的时候就能够很快速的将各个parameters assemble起来。 equity investments/real estate/corporate finance/economics涉及到的的模型虽然都不算太难，但是数量比较多，这一类assets往往有很多种定价模型（尤其是real estate）。这个部分建议多用好schweser notes 提供的 quick sheet， 也建议自己总结归纳不同模型的特征和优缺点。 quantitive methods部分对于学统计数学经济的人一般来说不难，但这个部分一直很bother me的就是不同test如何计算显著性，以及type I和type II error到底相对应的是什么，每一次接触到这些最后都只能用死记硬背来处理。 portfolio managment二级比一级要讲了多很多的东西，绝对不只是CAPM了。这部分理解很重要，不太需要记忆和做题。 考试之前多做模考题，提高考试的速度很重要，因为二级考试还需要花时间在item set question的材料阅读上面。其实做题的时候一般来说不需要把整个材料读完，而等材料读完了开始做题也基本忘了之前说了啥。因为二级考试的选择题是根据材料顺序呢的，因此完全可以先看一遍题目然后再寻找其所在材料中的位置。 总的来说，二级复习时间需要多很多，许多考试内容并不是学校课程会涉及到的。
三级
给一张教材照片先，这是双面打印，只是教材不包括模考题目。 ![]()
2014年9月13日
回来接着写，上次给三级开了个头，现在继续 CFA三级考试跟一二级非常不一样，首先从题型上三级考试有essay questions，而一二级考试全部都是单项选择题。而三级跟一二级想考察的东西也不太相似，一二级中基本上都是在做计算在解决问题，也就是说CFA institute把考生当成了analyst，想看分析问题的能力如何。而三级考试很多问题都是很贴近现实投资决策的，比如三级考试会给出一个HNWI（高净值人士）的一些相关信息，收入状况，年龄，财富累积程度，家庭结构，未来支出的途径，个人性格，投资历史情况等等，然后考生作为一个投资经理要结合这些信息来给出相对应的投资建议。 关于备考策略呢，这个有很多版本。有人说需要多自己归纳总结，能够真正做到把自己至于投资经理的这么一个角色，我有个朋友做了非常非常给力的一个CFA三级讲义总结，绝对是非常impressive的那种东西，结果他挂了；我也有听说过一定不能用notes，必须看教材（恩，我是这么干的），因为需要通过教材里面的各种案例来帮助理解概念，不过我有好几个朋友都只看了Notes，然后过了。本人在三级拷出来的成绩虽然不错，但算不上特别好，因此我也不能给一个比较确定的建议。 如前面说过上午是essay questions，也是大家公认的最重要的部分。由于是要回答文字的，那么一般人往往就会往多里写（这不就是我们当年应付文科的策略么，总之我多写几点总会有一个答对吧），不过这样做就非常非常耗时间了，有很多人考完感叹有2-3道大题完全没写，这在我看来实在是rookie mistake。早上的题目书本看一遍就差不多了，更重要的是多研究研究past exams。因为早上的题目很难答到点子上，CFA institute给出了一些往年的试题和详细答案，这些资料非常珍贵，一定要省着点用。本人为了准备早上部分考试，通过各种途径收集了从05-13年的9套试题，一次次模考，然后再一次次重考，所以最后早上部分的题目答的还不错。 除了past exams以外，准备早上考试可以去看一个系列视频，国内有个CFA辅导学校的老师在视频里面很仔细的介绍总结归纳了如何答早上部分的题目，个人觉得非常有帮助。抱歉，我一时想不起来那些视频叫什么名字...... 下午考试跟二级差不多，难度有所下降，但考的内容稍微不同（同样角色从分析人员变成了投资经理）。个人觉得把课后题目和notes上的题目做完，再review一遍基本上就可以了。 再说一下schweser这个公司在考前一个月的时候会在各大城市办cfa mock exam，因为感觉三级比较难安排时间分配，我花了50刀买了这个mock exam，效果不错。虽然当时mock的乱七八糟（没带护照，发现有本书忘了看...），但考完之后就感觉自己confident多了。 题外话，houston的考生不像纽约那么多，在一二三级考生都坐在一个考场里面。考场内用ABCDE...来表示sections，粗略估计了一下，一级考生占大约8个section，二级就只有3个section，三级只剩下1个section。跟同三级考生聊天的时候，大家都是互相吐槽各种心路历程，前几年生活已经被CFA折磨的不成人样。坐在我旁边的一个白人帅哥，27岁，UPenn毕业的，以前在Goldman，现在在Mercuria做commodity trader，能够跟这样的人一起考试是在让人振奋啊！
CFA Charter 希望自己能够尽快凑足4年investment related working experience，赶紧拿到CFA charter吧！
祝各位CFA考生一路顺利！
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发表于 2014-9-14 04:20:42
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