索罗斯访问光华演讲

锦江III

索罗斯访问光华演讲

2009-6-15

    《北京青年报》报道：6月11日上午，在北大光华管理学院院长张维迎的隆重介绍下，身着蓝色西装，体格健硕的金融大鳄乔治·索罗斯微笑着缓步有力地步入光华新楼的演讲大厅内。这位年近80岁的国际金融大鳄华发尽览，脸上出现明显的老年斑和眼袋，但挺直的鹰钩鼻仍然毫不隐讳地流露出这位曾在国际资本市场上呼风唤雨的大人物的强势与犀利。

　　■金融危机不是投资者引发的

　　已有10本著作等身的索罗斯似乎更愿意向人们传播自己对市场的哲学理论，在开篇演讲中，他用了相当比例讲述了自己的“反馈理论”（Felexivity，也称反身性）、“超级泡沫假说”、“暴涨-暴跌模型”等过去多年来总结市场的哲学理论。而在反馈理论和超级泡沫假说理论的解释上颇费一番口舌。

　　他语速低沉缓慢，语音中有浓重的匈牙利口音。面对现场观众对其操作的基金是否造成了当下的金融危机这样直接的疑问，他肯定地回答：“我没有引发金融危机。我只不过运用自己的理论，用行动保护了我的财产……这场迄今为止最为猛烈的危机不是像我这样的引发的。”

　　索罗斯表示，此轮次贷危机的根源早在上个世纪八十年代就已埋下隐患。当时正值美国总统里根和英国首相撒切尔当政，市场的主流人士坚信，市场有自我调整的功能，最终向正确的方向发展。基于这种“市场基础资本主义”，英美当局者放松了监管，无限制地纵容金融创新，从而激发了泡沫的无限膨胀。

　　当时英美两国不少企业中有1/3的企业利润来源于金融性投资。政府对金融系统的过渡放纵与缺乏监管，逐渐将这个金融泡沫越吹越大，直到二十多年后的今天，这个超级泡沫走向破灭。这就是他在新书中指出的“我们正经历20世纪30年代以来最严重的金融危机”。

　　谈及格林斯潘对此轮金融危机应负的责任，他表示，过去一年里在与格林斯潘的三次聚餐时，格老认为每一次危机都是人们为金融创新付出的高额代价。索罗斯坦言，这次危机的复杂程度远远超出人们想象和以往，用他的话讲“人们的认知和真实的市场之间总有偏差，这种偏差积累到一定程度就形成巨大的泡沫并最终崩溃”。而杠杆的大量使用，无疑刺激了超级泡沫的增长。尤其是资产泡沫，过高地推高了价格，造成资产价格的膨胀，房地产泡沫就是很好的例证。

　　■全球经济正走V形复苏路

　　当主持人询问时下的全球经济复苏路到底该是“U、V、L”三种形态中哪一种时，索罗斯从怀中掏出笔，直接划了一个左高右低的不规则V字形，而他认为此时的全球经济复苏轨迹正处于右边低处V字形上升的“半山腰”上。

　　他表示，中国在全球经济的回复进程中将担任一个积极的角色。尽管中国现在的经济总量只为美国的1/4，中国消费者还不能取代美国消费者在全球的领导地位，但总体看，全球经济仍会经历积极的复苏，速度虽然缓慢，但仍高于大多数经济学家的预期。

　　■与巴菲特投资走不同的路

　　当主持人让索罗斯评价自己、罗杰斯和巴菲特三人的投资特点时，他表示，罗杰斯曾为自己工作过，两人有过一段非常成功的合作关系，但因罗杰斯与其理念不同，两人最终分手。“他是个非常棒的证券分析师，我们的投资风格很相近。”而对于几乎同龄的巴菲特，索罗斯表示，两人风格极为不同。巴菲特走了一条根本不同的路。

　　有趣的是，坦言与罗杰斯投资风格很相近的索罗斯在退休之后也选择购买指数而非股票。针对市场对自己大量买入股票的传言，他表示无奈，“市场总是有很多谣言。我已经退休六年了，现在我已经不具备这种知识，能帮助我从当前发生的事件中准确判断出相关联的股票。我用宏观的金融工具进行投资，比如指数，我个人并没有买股票。”索罗斯如此解释。

　　此次的中国行，对于中国的投资者，他继续秉持中庸之道，凡事让投资者自己判断，当投资者要保持独立思考。

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另外，在6月14日21：58央视经济频道播出的《对话》节目中，也记录了索罗斯在光华访问和对话的内容。

索罗斯透露格林斯潘两度修改金融危机的看法

索罗斯透露，他不久前邀请格林斯潘吃了两次饭，一次是在2008年6月份，还有一次是11月份。索罗斯表示：“第一次吃饭的时候，他是信奉所谓创造性毁灭的理论，也就是格林斯潘认为金融创新了是带来了很多的好处，而且这些创新还提高了效率，但是你也要为此付出代价，得到了这么多的好处，就是在体系要崩溃的时候要付出代价，但是这种代价会比较小，当时我们对这个问题想求同存异，其实我是跟他争论过的，我说过，我说现在应该是监管者发挥作用的时候了，他们要避免资产泡沫的过大，因为金融市场本身存在泡沫，可是你要知道，或者是创造性的毁灭会给人带来很多的苦难。承担苦难的不是那一种在金融创新之中获利的人，这不是很不公平吗。为此，我根格林潘先生说我们就求同存异了。君子是可以不同的。”

索罗斯透露在11月份第二次吃饭的时候，格林斯潘同意了索罗斯的看法，索罗斯说：“金融危机造成的巨大的破坏和给人们带来的苦难，他(格林斯潘)承认金融创新我们付出的代价不是小的代价，是很大的代价了。当然了，格林斯潘先生要为自己的行动辩解，他很关心自己在历史长河当中的位置和对自己的评价。但是这个时候他却赞同了我的观点。

除了格林斯潘还有比如说英格兰中央银行的行长，也赞同索罗斯反深性理论的观点。

索罗斯称美国经济的走势不是U型V型L型，而是倒转的平方根型

当主持人陈伟鸿问到：如果我们形容一下，您觉得美国经济危机的发展是一个V字型还是U字型还是L字型？

索罗斯表示：“在我的书当中，建议美国经济的见底和反弹呢，会是这么一个相反的一个方向，像这个形状，而且是把它倒过来的形状。我们现在是在这个地方或者是在这个地方，那么，应该说处在一定的反弹当中，然后就会趋于平缓，会下降”。

索罗斯与张维迎激辩：市场能否自我修复

在与张维迎的对话中索罗斯认为：事实上市场已经崩溃了，我们必须要进行干预。

张维迎提出疑问：但是市场可以自我创造，也可以自我修正。

索罗斯表示同意，但是，他有提出：“证据呢，证据证明市场部能够自我修复，不能够每次当我们有一个泡沫的时候，监管者都会来出力，来影响，来出力来保证这个泡沫不要过渡。

张维迎：那么您的意思是说市场本身制造了泡沫？

索罗斯：监管者必须要认识到的一个问题，就是，如何没有监管者本身的恰当的影响，任由市场自身发展泡沫，总有一天这个泡沫会崩溃，只不过有的时候这个泡沫持续的时间非常长，这是为什么我们需要监管，需要监管发挥作用。我明白你对这个市场原教旨主义的一些捍卫，但是自从我们有了这个金融市场以来，我们就有这种，到底是什么造成的进市场，我们需要采取什么样的改进的措施。我们也有相应的监管的机制来进行监管。以保证市场能够安全地方式发展。这是一种所谓的监管的一种道义。

索罗斯评点罗杰斯：他是我手下

当主持人陈伟鸿问到：罗杰斯也是著名的投资者，您觉得您跟他比，你们的投资理念有什么不同吗？

索罗斯是这样评点罗杰斯的：“罗杰斯以前是我的手下，罗杰斯事实上是一个很了不起的证券分析师，而且他的工作速度很快，是个工作狂。所以我跟他合作的时候是非常成功的，但是罗杰斯不希望同时和其他的7个人一起干，所以他就离开了。从那以后，他没有这么成功了。但是不管怎么说，他是一个很了不起的分析师。罗杰斯的手法跟我的是很相似的。”

索罗斯评价巴菲特：我们的理念完全不同

评点了罗杰斯，索罗斯也评价了同为投资大师的巴菲特，他认为巴菲特采用的是另外的一种投资的方法。

索罗斯：因为巴菲特寻求的是基本面的价值，根本的价值，也就是他是遵守价值投资的理念，然后巴菲特很成功。巴菲特不承认我所说的反深性这种理论，所以我们跟巴菲特的投资理念是很不一样的，但是我跟你说过嘛，你看待市场和在市场上投资的方法本身具有很多，但是罗杰斯和巴菲特都非常关注中国市场，也赞赏这次金融危机中国的举措。

陈伟鸿：你呢？

索罗斯：如果你说我也赞同，简直是伤害了我。