大浪淘沙：现在再来看投行的业务

hedge

我之前在其他帖子里讨论过投行的业务模式，本分版人士几乎群起而攻之，说我不懂投行业务，不了解这个行业，多数人认为投行做的是中介业务，搞什么pre-IPO赚钱的，更有甚者把本人说的自营业务搞成直投业务而大加批判。当时我在帖子里没有给他们做什么是自营业务的解释，看以下几篇华尔街日报的报道，就明白这类业务是干嘛的

令

高盛集团(Goldman Sachs Group)一些竞争对手嫉妒的是，该公司本周预计将公布又一份靓丽的收益报告。

高盛定于周二公布第二季度收益报告，分析员预计，在截至6月30日的这个季度，该公司将实现每股净利润3.48美元。

去年在截至5月30日的那个季度内，高盛的每股净利润为4.58美元。当时高盛还是一家投资银行，而非银行控股公司，其每个财政季度的起止日期也与现在不同。

有人预测高盛今年第二季度的利润状况甚至会更佳。美银证券-美林(Banc of America Securities-Merrill Lynch)的分析师莫斯科夫斯基(Guy Moszkowski)预计，高盛第二季度的每股收益将达3.90美元，超出华尔街的预期。他在7月9日发表的研究报告中说，高盛交易业务第二季度的强劲业绩是他作出上述预期的理由。

在华尔街，高盛以其精良的电脑交易平台而闻名。该公司在高频率交易领域已经居主导地位。在这类交易中，电脑运用复杂的公式在全球市场进行急速交易。

纽约证交所提供的数据显示，在截至7月3日的这一周，该证交所程式交易(由电脑进行的交易)的24%是由高盛进行的，这一比例无人能敌。

正是这类交易近期使高盛成了媒体报导的对象。该公司一名前员工被控盗窃了一些高盛的高频率电脑代码。观察人士说，这些被盗代码的价值可能很快降低，因为这类代码需要不断更新。但这件事揭示出了高盛面临的另一种威胁：大幅加剧的业内竞争。

高频率交易已经成了华尔街发展最迅速的一种交易策略，纽约研究公司Tabb Group的数据显示，这类交易今年占了美国股票交易总量的73%以上，高于2008年时的59%。

据市场人士说，虽然2008年几乎所有其他交易策略都是赔钱的，但高频率交易却是最赚钱的交易策略。

由于这种策略能够在大幅波动的市场上赚钱，许多公司都将其视为了可靠的赚钱策略。

但在华尔街，任何看上去肯定赚钱的交易策略都会吸引来仿效者。那些渴望取得高盛那样骄人业绩的竞争对手预计会更多仿效该公司的交易策略。

[此贴子已经被作者于2009-7-15 18:34:28编辑过]

hedge

华

尔街的崩溃却造就了高盛集团(Goldman Sachs Group)收益最为出色的一个财季，该公司从实力受挫的竞争对手那里争夺业务，并从风险偏好回升中获得了巨大的交易利润。

随着雷曼兄弟(Lehman Brothers)和贝尔斯登(Bear Stearns)等竞争对手的消亡以及花旗集团(Citigroup)等机构的沉沦，高盛集团似乎有望从对手那里赢得华尔街历史上最大的市场份额。

高盛集团第二财季实现净利润34.4亿美元，合每股收益4.93美元；单季收益就超过了该公司在遭受金融危机重创的2008年全年利润。分析师此前就预计高盛将公布强劲收益，但高盛收益远远超过市场预期令他们大感意外。

证券交易业务的利润率扩大是高盛当季创下强劲业绩的主要推动力，竞争对手减少是其中原因之一。

高盛业绩强劲回升，包括上半年的薪酬和福利支出猛增33%，可能会引发争议。外界批评高盛从美国政府的华尔街救助举措中获得了太多受益。另一方面，高盛的出色财季业绩也可能被视为一种证据，表明政府的干预举措成功推动了一些公司强势复苏。

高盛管理人士周二对公司能否保持这种盈利势头持谨慎态度。

高盛首席财务长大卫•维尼亚(David Viniar)表示，我们对经济形势并不感到乐观。但我们的客户需要交易、对冲和风险管理服务，这给我们带来了业务。

高盛当季净收入增长46%，达到137.6亿美元；出色的业绩进一步提升了高盛作为华尔街最精明公司之一的声望。

这出色的业绩还折射出，美国少数大型金融机构可能从金融危机留下的残骸中获取大笔利润。

  

Reuters

位于纽约的高盛大楼

纽约大学金融教授、前高盛合伙人史密斯(Roy Smith)表示，现在高盛是海滩上为数不多的男士之一，因此他们吸引了所有的女孩。不过，竞争队伍会变得更加拥挤。他指出，摩根士丹利等竞争对手也向政府偿还了救助资金，可能会卷土重来。

接受汤森路透(Thomson Reuters)调查的分析师此前预计，高盛当季每股收益3.48美元。

高盛的实际利润比这个目标高出了约40%。高盛股票在过去一周中因投资者对其收益的预期而大幅飙升。周二该股在纽约证交所收于149.66美元，涨0.22美元。

高盛的股票和固定收益、外汇和大宗商品业务公布了创纪录的收入，占了该公司主营业务收入的75%。

信贷产品、利率产品和外汇的交易尤其强劲，股票交易总体也非常火爆。

尽管高盛最出名的可能是利用自有资本进行获利颇丰的自营交易，但高盛周二说，二季度利润的大部分来自各种产品线上客户交易的增加。

高盛还从很多投资上获得了收益，包括持股中国工商银行赚得9.48亿美元的收益。这帮助高盛抵消了投行主营业务净收入较之去年15%的下滑，以及在各种商业房地产投资上损失的4.99亿美元。


令人期待的发薪日

高盛的强劲季度表现让员工在明年1月份发奖金时有望获得高额的报酬。目前为止，高盛在今年前6个月已经拨出113.6亿美元用于薪酬和福利，足够让每位员工在当期获得386,429美元。

维尼亚周二说，高盛有着“薪酬与业绩挂钩的文化”，公司员工应该可以期望，如果2009年善始善终的话，员工会收到不错的薪酬。

高盛二季度增大了冒险。二季度末，高盛的风险价值较去年同期上升了33%，至2.45亿美元，较上个季度的2.40亿美元有所增加。风险价值是一个衡量公司单日可能损失的指标。


杠杆率降低

同时，高盛还降低了杠杆率。杠杆率衡量公司利用借款扩大赌注的程度。二季度末，高盛的杠杆率从2008年初的27.9降至14.2。

Marsico Capital Management创始人马斯科(Tom Marsico)说，高盛以从前一半的杠杆率实现了这样的收益，没有人认为他们能有这样的表现。这家公司持有1,300万股高盛股票。

数据显示，随着雷曼兄弟等竞争对手的消失，高盛赢得了更大的市场占有率。据数据提供商Dealogic的数据，高盛二季度的全球股票承销收入位列第二，市场占有率为12%，仅次于摩根大通(J.P. Morgan)。

2007年二季度，高盛全球股票承销收入位列第5。

[此贴子已经被作者于2009-7-15 18:24:06编辑过]

stq

又来了。。。

1 prop trading是怎么回事还要你说？

2 这次主要赚钱的是flow trading..并非是自营业务。。

hedge

以下是引用stq在2009/7/16 2:16:00的发言：

又来了。。。

1 prop trading是怎么回事还要你说？

2 这次主要赚钱的是flow trading..并非是自营业务。。

事实都摆在那儿了，还声称“这次主要赚钱的是flow trading..并非是自营业务”

另外问一下，你认为flow trading不是自营业务的一种？ 你具有入门级的幽默

usdream

请问什么叫flow trading?

stq

以下是引用hedge在2009/7/16 10:38:00的发言：

事实都摆在那儿了，还声称“这次主要赚钱的是flow trading..并非是自营业务”

另外问一下，你认为flow trading不是自营业务的一种？ 你具有入门级的幽默

1. flow trading 不是prop trading,

2. 在投行内部，高频交易主要目的也是为了服务flow trading

3 事实？啥事实？你说的东西貌似和这两个字一直都沾不上边。。。

atongmu

以下是引用hedge在2009/7/16 10:38:00的发言：

事实都摆在那儿了，还声称“这次主要赚钱的是flow trading..并非是自营业务”

另外问一下，你认为flow trading不是自营业务的一种？ 你具有入门级的幽默

拥有入门级幽默的是你！

edwen

难得，我当这里现在早没人光顾了

hedge

以下是引用stq在2009/7/17 0:54:00的发言：

1. flow trading 不是prop trading,

2. 在投行内部，高频交易主要目的也是为了服务flow trading

3 事实？啥事实？你说的东西貌似和这两个字一直都沾不上边。。。

flow trading不是prop trading，但是flow trading是自营盘交易，prop trading也是自营盘交易的一种，你明白？

投行内部，高频交易主要目的不是服务flow trading。高频交易是自营盘交易的一种，是为了赚钱，不是为了服务flow trading!  同样，只有笨蛋才单独为了flow 而去做trading。目的只有一个，为了赚钱才做。为了flow trading而去做高频交易的自营交易，赚钱吗？ 一切为了赚钱，你先搞明白再说

不要为了辩论而辩论，不要为了胜辩而自己下结论。你下的结论只代表你的个人看法，你用的陈述句给新人带来误导

[此贴子已经被作者于2009/7/17 10:01:23编辑过]

卢伯卿

H大师，和群众对着干很有趣么？

喊口号，装愤怒青年，很有意思么？

没文化真可怕啊！