2011 CFA三级经验谈【自创】

金不换

本着做好事不留名的精神,在记忆力衰退之前,把脑海里残留的关于CFA的残渣扫一扫,希望能够帮助到一路荆棘的后人。我列出一些我认为大家可能会有的问题，就我的经历进行解答。另外, 牛人田同学为此篇文章也贡献了非常珍贵的意见和建议（列在每个问题后面）, 再次郑重感谢。



第一，教材还是Note? 对于愚钝如我之流，建议大家三级一定要看教材。Note很精华很浓缩，我觉得看过教材再看note感觉总结的很精辟，但是Note是以考点列的，而教材像小说一样娓娓道来，有逻辑有情节，如果不follow很难理解，或者说很难吃透里面的很多概念。我这次基本没碰notes，感觉没有大问题。

田同学：想在这里再强调一下三级的notes写的不好。原来一级二级的时候都明显感觉notes写的比书明白，但是三级反过来了，notes很多地方含糊不清，非常不利于理解概念，反而成了死记硬背的考点罗列。





第二，三级上午的笔试会不会对英文写作要求很高？其实不然。因为第一，没有时间让你写小说，上午场时间很紧张，如果前面的题写的过多后面的题就很有可能没时间看了，所以基本所有答案都应该在1-2句话内可以解决。而且很多人的经验证实写bullet point是完全可以的，不需要每个答案都构建成一段话。

田同学：我觉得三级上午的题基本可以看成是“填空”，根本不是essay，跟essay一点边都不沾。





第三，计算和概念到底哪个多？我觉得一半一半吧。概念并不意味着他会考定义或者让你列出5条性质之类的，更多的是能够辨别出题目中的case对应的是哪个名词，或者某种方法的优缺点（最常考的就是monte carlo的优缺点。。）。答题也会有一些简单的计算，比如estate里面让你算某两种情况的relative value，或者比较简单的fixed income让你算rebalance ratio之类的。今年比较变态的是，上午场有一道占22分的equity，居然全是corporate governance。这让我很崩溃，因为这意味着没有计算，只有概念。而且我相信大多数童鞋在看equity 这一块的时候并没有把重点放在corporate governance这块。。具体题目请大家参阅cfa institute自己公布的历年真题。

田同学：嗯，基本一半一半，今年上午几乎没有什么计算，但下午计算多一些。



第四，看教材的话那么多字，怎么知道会考什么？在平时看书的时候，书后题无疑是最好的参考，而且我觉得书后题有提示考试重点的作用，因为一本书洋洋洒洒很多字，每个句子都能拎出来当考点，所以能够把考点火眼晶晶的找出来，把书读薄的本领很重要。我感觉书后题有很好的指南效果，看完一章书之后去做书后题，基本就可以知道这一章这几个地方可能以这样的形式出题。书后题有些纯概念题（一般在前几道题），答案给了大段的描述的，和真题出入会比较大，不用担心真题有如此变态的。但是计算的针对性很好，建议大家以书后题为指南针，寻找考点。书后题没有提到的，可能就没有那么大可能被考到。另一个很好的寻找考点的方法，就是关注每章前面的LOS。我相信没有几个人会去自己读那些话，但是那些真的是考点所在。有人觉得那些话涵盖了整章所有的内容，确实如此。但是我觉得一个很好的检验自己是否很好的掌握了这一章的办法，就是在读完书，也做完书后题之后，回到LOS，对应每一个点，问问自己知道不知道它说的是什么，知不知道答案是对应的书上的哪段话，自己有没有达到LOS的要求。这是我觉得掌握考点最最最有效的办法。



举一个简单的例子，fixed income part 1的第二个知识点说的是，compare pure bond indexing, enhanced indexing, and active investing with respect to the objectives, techniques, advantages, and disadvantages of each. 我相信关于indexing, enhance indexing 和active investing的那一大段话，大家都有读到，也都觉得自己懂了，但是看到这个LOS后，就应该问问自己能不能说出每个的objective, techniques 和优缺点。这些很有可能成为考点，一旦被考了，之后你就开始骂娘说考试太坑爹，居然考我active investing相对enhance indexing的缺点是什么，这么细这么变态云云，但其实人家真的有列出这个作为考点，你读了那么一大段话没有抓住它要考的考点（考点就是优缺点）而已。实在是很亏。



再一个例子，我在做所有我做过的practice exam的时候，从来没有遇到关于performance evaluation那一章中macro performance attribution这一块的题目。我在做题的时候发现这一章在考performance attribution这一块的时候都是着重考micro performance attribution的那三个公式。对于macro，这一块在书上是将近4页的文字，大段叙述，据我看来没有任何出题点。我之前一直草草扫一眼，没有自己细读过。后来我在看到LOS41.k说的是，distinguish between macro and micro performance attribution and discuss the inputs typically required for each; 我才回去把这4页的文字仔细看了下，记下了inputs。结果今年的上午场，居然就遇到了这样一道题，问macro attribution的情况下需要哪些inputs才可以做。这是我在做任何practice exam都没有碰到的区域，如果没有读LOS我这道题完全就只能放弃了。当然，读完所有LOS也是件费时费力的事情，如果你连书都没时间看完，那可能这些技巧都用不上。但是对于那些有大段时间准备的童鞋，我觉得既然花了功夫就应该把时间用在刀刃上。不然投入了时间精力，只是因为没有读到点上才过不了的话，实在是很亏。



第五，做哪些题？除了书后题的其他的练习题，我今年由于时间有限只做了schweser的practice exam volumn 1和volumn 2的一套。据schweser和stalla都做了的田大牛说，stalla的水准明显没有schweser高。所以如果没有时间都做的童鞋们就做schweser就可以了。另一个需要说明的是，很多童鞋都不知道CFA institute是把前三年上午场真题和答案都公布的，就在cfa官网program下能找到。这是非常重要的，可以说最重要的practice，应该给足重视。Cfa自己卖的sample and mock exam我也做了，没有什么特别的感觉，都是选择题，没有essay题。考试的时候也没觉得知识点有重复。倒是推荐schweser自己出的mock exam，是田大牛花钱买的，之后发给我的PDF，我觉得题目水平很高，难度和真题类似。可以做做看。

田同学：我觉得一定要强调一下Stella的差劲。花了150刀买，亏死我了。另外，强调一下不要傻做题，注意错题的总结，当然这是老生常谈了，可是做错题的收获最大。还有一个，就是强调一下这些不同试题的难易程度。我个人认为官网的那些题都偏容易，考点比较常规，Schweser六套题这次难易程度类似，我认为都比较接近真实考试。Stella的题目偏容易，尤其是上午部分，主要表现在题干问的太直接，不绕圈子。真正考试的时候大家的感觉因人而异，我认为基本符合Schweser的难度，下午场稍难。





第六，头一年的教材第二年继续用行不行? CFA强迫学生必须买教材，至于是纸板的还是electronic version的随各人学习习惯（以及公司打印政策。。）而定。我家GG已经收到了今年的教材，我扫了一眼，惊讶于变化还是挺大的。例如behavior finance整体有了很大的变化，基本上和去年的教材完全不一样了。所以建议看过去年教材的还是至少要扫一眼，例如前年的教材中有一章在去年完全被替换成了全新的一章，这种事情还是会发生的。



第七，看书重要还是做题重要？这个是个永恒的争论。如果有时间，当然看书做题一个都不能少。如果时间不够（我相信对于所有人时间都是永远不够的），大多数人有倾向，喜欢宁愿把书再看几遍。很多人很不自信，觉得书都没看完怎么做题，一定要把书都看完才愿意开始做题，结果到头来书看完的时候只剩一个星期就考试了，做不了2套题就要上考场了。做题还是很重要的，尤其是对于derivatives and risk management这些基本只会出计算题的区域，做题就更加重要了。因为你必须要自己对于公式很熟练。三级很讨厌的地方就是，derivative重复出现在很多个区域，在fixed income里有对于fixed income如何hedge，用到了derivative；alternative investment里有单独的两章专门讲commodity 和swap （这里说一下这个commodity是重点，每年考试都会考到，不要偷懒，把概念都吃透，甚至cash and carry也要搞清楚，今年下午场就出现一道选择题让你判断某个价格是否有arbitrage opportunity的），在risk management里更是每种derivative都各有一章。这些章节容易搞混，如果不熟练，用哪个公式都容易糊涂，所以对于这些章做题很重要。还有一个比较重要的需要靠做题来巩固的是tax和estate这一块。由于是2010年新增加的章节，可做的题目还不都，所以一定要把书后题和书中例题吃透。

田同学：做题熟悉考点，而且大部分人看书都难免囫囵吞枣，不求甚解，以为自己懂了，一做题发现都不会。所以要强调做题。





第八，如果真的没有时间全部看完，哪些章节最重要？哪些章节可以忽略？建议还是不要忽略任何章节。。从分布上来看，占比重最大的还是IPS， fixed income和risk management。其次算下来应该是equity和道德。

田同学：这个可以提一下我们共同认识的赵同学。赵同学今年报考的是二级，同样是全职工作，其总共复习时间基本在一个月。最后基本全优考过。赵同学的方法是抓大放小，并且在有限的时间内尽量多的做了习题。牛人是存在的，至于适合不适合还是自己最清楚。



第九，复习时间如何安排？我和我身边的朋友是全职工作在考。田大牛是从头年10月开始看的，他的笔记就跟2本书一样厚，蓝色笔记是第一遍看书写的，黑色笔记是第二遍看书补充的，红色笔记是做题时再补充的笔记。最后去考试他就带着他的葵花宝典笔记，什么课本都没有带。当然对于大多数童鞋，我相信是没有这种定力的。。。我本人大概3月开始看，下班看，周末看，每天下班回家能看3个小时就很不错了。但因为之前考过所以有些章节看的很快。课本语言很罗嗦，所以看起来比较花时间。有童鞋不记笔记就记不住的，要打出更长的时间。

田同学：根据个人的复习习惯而定，有人习惯突击，那就最后两周请假，像赵同学，有人习惯稳扎稳打，那就提前开始看。



第十，金融相关工作经验对于考三级会不会有帮助？如果已经有一些年工作经验的童鞋，我相信学习起来会轻松一些。最轻松的应该是做portfolio manager，做基金经理之类工作的童鞋们，因为基本上跟他们日常做的非常相关了。如果你是做equity research之类的，一级二级会帮助最大，但三级不会有特别大的帮助，因为通篇其实都是在讲如何做portfolio。

其实抛开考试不说，三级是很好的学习工具。它提炼了很多经典的论文和最新的研究成果。而且我现在的工作中越来越多的需要用到三级了的知识。这对于应试教育出身的我真的是非常大的震撼。

田同学：同意，认为仅仅针对考试而言，工作经验用处不大。



最后补充：

l今年完全没有考GIPS，所以对于明年考的童鞋们，这是必考的了。。

l上午场考到的知识点下午场有可能又被考（比如今年fixed income里面算rebalance ratio被考到两次），所以如果上午场拿不准什么中午休息一定要扫一眼，不然下午再看到只想死了。

l上午是要用黑色或者蓝色圆珠笔或者水笔的，不要只带铅笔就杀进去了（坐我周围的一个哥们就只带了铅笔，后来疯了似的到处借笔）。

l道德下70%也是可以过的，但是不确定如果下50%还行不行了。田同学：这一点我查遍了CFA的网站，没有提到道德必须要达到多少分才可以过，所以我斗胆认为说道德有threshold的都是谣言，因为如果有这样一个硬标准，不应该不disclose。但恰巧所有通过的人道德分都不低，这个地方迄今还没有找到反例。

大家加油哦~

赖熊

很好的经验谈 赞一个！

royiran

楼主辛苦了，非常中肯的经验之谈。