竞购者下调收购中金股份的报价

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知情人士透露，摩根士丹利(Morgan Stanley)已经筛选出收购中国国际金融有限公司(China International Capital Corp., 简称：中金公司)股份的三家竞购者，但却对其最新出价感到犹豫。

知情人士称，2月初筛选出的这三家竞购者为Bain Capital、TPG以及General Atlantic LLC、Starr International Co.和J.C. Flowers & Co.组成的一个财团。

由于在尽职调查中发现中金公司的股票结构格外复杂，买家担心未来难以对管理层施加影响，再加上该公司的上市竞争对手估值大幅下挫，竞购者对中金公司股份的第二轮报价从首轮的10多亿美元下降到6亿美元左右。

最令参与竞购的私人资本运营公司感到吃惊的是，以朱云来(Levin Zhu)为首的管理层所获得的“影子股票”如转为普通股，摩根士丹利的持股比例将从34.3%降至约27%。影子股票是指授予公司员工的没有投票权、但像普通股股东一样可获得股息的权益。知情人士称，中金公司的管理层希望继续执行授股计划，这意味着普通股股东的权益将进一步被稀释。

摩根士丹利和中金公司的代表对此不予置评。

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摩根士丹利计划出售在中金公司中的被动股份，与上海券商华鑫证券有限责任公司(China Fortune Securities Co.)建立新的合作关系，并在其中拥有更大的控制权。中国监管机构此前裁定，摩根士丹利只能拥有一家国内合资公司的股份，在出售中金公司的股份前不会批准新的合资企业。

即便是按照第二轮较低的报价，摩根士丹利也获得了很高的投资收益。1995年时，摩根士丹利投资3,500万美元获得了中金公司这部分股份。此外，它还提供银行家并付出了大量心血帮助这家与中国建设银行(China Construction Bank Corp.)合作建立的投资银行发展壮大。

中金公司是中国公司首次公开募股(IPO)的最大承销商，专攻中国大型国有企业的上市。中金公司去年在上海和香港证券市场为中国公司筹集的资金要超过其他任何承销商。

首席执行长朱云来对公司而言十分关键，也是未来的股东必须面临的挑战之一。朱云来的父亲、前总理朱熔基是中国现代化进程的关键人物，在国外广受尊重。朱熔基在上世纪90年代末实施大规模的经济改革，关闭了亏损的国有企业，并推动中国在2001年加入了世界贸易组织(WTO)。

据知情人士透露，中国政府正在考虑任命朱氏家族的另一位盟友李剑阁出任中金公司董事长，这将进一步强化朱云来对公司的控制。今年58岁的李剑阁在政府中担任副部级职务，曾担任朱熔基的秘书以及中国证监会副主席。

知情人士称，考虑到朱云来对中金公司的重要性，他没有参加摩根士丹利安排的管理层同潜在买家讨论公司策略的会议使此次股份出售遭到了更多的质疑。

由于在人事、企业文化以及摩根士丹利是否应成为中金公司海外业务的唯一合作伙伴等问题上存在分歧，摩根士丹利一直难以对中金公司施加影响，并最终决定成为被动投资者，而不是积极管理这家合资公司的事务。

中金公司对全球私人资本运营公司而言是一个颇具吸引力的投资机会，当去年底摩根士丹利开始接触潜在买家时，外界的投资兴趣非常浓厚。对手握数十亿亚洲投资基金的私人资本运营公司来说，将大笔资金投入到中金公司这样的交易中不但会提升其形象，而且可能会带来可观的回报。

不过，中国投资银行市场的快速发展变化令这些潜在的回报越来越受到质疑。

在美国财政部长亨利•鲍尔森(Henry Paulson)的压力下，中国政府最近同意向新的合资证券机构重新开放暂停一年多的国内股票承销业务。摩根士丹利、花旗集团(Citigroup Inc.)和瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)等银行都希望利用这次机会向中国监管部门申请开设新的国内业务，同中金公司争夺承销业务。瑞士银行(UBS AG)去年获准在中国建立合资企业瑞银证券有限责任公司(UBS Securities Co.)后，一直在积极拓展中国国内的IPO业务。

蜂拥而至的海外竞争对手威胁到了中金公司的传统承销业务，而中信证券(Citic Securities Co.)等国内竞争对手却通过扩大零售网络获得了比中金公司更高的利润。而中金公司在零售网络上基本是一片空白。

hedge

海外媒体唱空农行后，继续唱空中金。

尽管我不喜欢这家公司，但是也为国资鸣不平

simbasl

买家和卖家都是老外，唱衰之说有点不着边际

hedge

以下是引用simbasl在2008-2-26 10:15:00的发言：

买家和卖家都是老外，唱衰之说有点不着边际

老外也分和媒体打交道的交情

simbasl

呵呵，这篇报道的英文原文是在Wall Street Journal上吧

cctv2

以下是引用hedge在2008-2-26 0:03:00的发言：

海外媒体唱空农行后，继续唱空中金。

尽管我不喜欢这家公司，但是也为国资鸣不平

你是不喜欢这家公司还是不喜欢投行啊？

hedge

以下是引用simbasl在2008-2-26 23:20:00的发言：
呵呵，这篇报道的英文原文是在Wall Street Journal上吧

是D，从华尔街中文版网站帖过来的