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投资人的朝圣：感悟巴菲特股东大会 作者：哥大GCS Members（微信公众号：cbsgcs）
编者按： 2018年5月5日，Berkshire Hathaway股东大会在美国奥马哈举行。巴菲特于1951年毕业于哥伦比亚大学商学院，是著名的价值投资大师。价值投资理论由哥伦比亚大学商学院的本杰明·格雷厄姆教授于20世纪30年代创立，穿越多个经济周期，经过诸多价值投资人的应用、打磨和升级演进，已成为投资界的主流思想之一。作为巴菲特的“忘年” 校友，哥大商学院GCS的多位同学也飞赴现场聆听股神教诲。他们有一些精彩的感悟和思考与大家分享。
“复利”中体悟人生 - Andy, MBA 2018 第三次来奥马哈，除了与各路投资界朋友交流和学习，更重要的是聆听大师教诲和反思自己。面临人生转折，这一次我自我强化的是“复利”(Compounding)概念。复利并不难理解：每一年的收益率看似并不抢眼，但是如果坚持每年都获得如此收益率，那么多年之后的财富积累是惊人的。比如，如果平均每年收益率是10%，那么7.3年翻番，24.2年之后获得原始投资额10倍的财富。在投资上，我着眼的是能够高速复利被投资资本的公司，追求的是高度确定性，而不是去赌博。正如此，巴老才多次强调潜在投资标的拥有壁垒(moat)的重要性。因为没有壁垒，便失去了未来公司基本面的可预测性和确定性，直接威胁到能否复利被投资资本。至于什么是壁垒，哥大商学院Greenwald教授的Competition Demystified一书可谓分析得入木三分，这也是贯穿哥大商学院久负盛名Value Investing Program的教学重点（巴老当年就是就读此Program的前身价值投资小班)。
作为投资人，复利也是我的工作态度。必须得坚持勤奋精进、读书看报，因为只有这样，我才能复利我的知识储备和认知水平，在融会贯通之后更深刻的认识世界、社会、行业、公司，甚至是人性。在积累进步的同时，我作为投资人的壁垒又是什么呢？是专注，用巴老的话说，就是“能力圈”(Circle of Competence)。在专注学习和积累一个特定大行业的知识、思考模式和人脉后，我才有可能比其它市场参与者做出更为正确的判断，才有可能拥有在必要时迅速做出判断和行动的信心。巴老那么卓越的投资生涯，其实主要拥有五大能力圈：即消费、保险、传媒和银行四个行业，以及内布拉斯加州（奥马哈所在的州）一个地域。
复利同样也影响我的生活态度。健康生活是我追求的理想生活状态，因为时间是长期价值投资者的朋友，只有活得长才能获得复利的收获：巴老大部分财富是50岁之后取得的。而通过Pre-MBA多年投行和PE投资生涯的历练，身边也有不少同事遭遇了健康方面的挑战，我更是意识到健康的重要性。在为人处世方面，我从一个年轻气盛的Junior Investment Banker转变为PE投资人，又经过哥大商学院的洗礼和教育，我意识到朋友不一定是越多越好，人生苦短，有些人的出现是for a reason，有些人是for a season，很少的人是for a lifetime。更为重要的是：建立一辈子的trusted relationship，随着时间流逝，关系也像复利一样更加深入和牢固。与此同时，对待各种各样的人，我也从容和宽容了许多，我会问自己，十年之后还记得今日的事情吗？如果想得起来，是否笑当年的自己？如此便提醒了自己：多栽花少栽刺。要复利各色美丽的花儿，而不是刺。 巴菲特与芒格
摒弃浮躁，独立思考 - Jason, MBA 2018 在媒体已经十分发达的今天，似乎亲临现场去听一场大会是一个不那么明智的选择，毕竟网上直播媒体报道已经可以包含几乎所有的信息。但此次奥马哈之行依然让我受益匪浅。一，虽然股东大会本身可能并不会涉及特别具体的干货，但可以现场与来自全球各地的投资者进行面对面的交流是一个非常难得的机会。比如在股东大会前一晚上，CBS自己组织的晚宴中，Greenwald教授与Mario Gabelli就详细解答了自己对于价值投资的理解。二，投资自己才是最好的投资。巴菲特与芒格两位87岁和94岁的老人在长达将近6个小时的问答中，精神矍铄，思路清晰，深刻感受到身体才是革命的本钱。三，独立思考不盲从。据说今年的股东大会来了将近4万人，其中不仅有资深投资者，更有巴菲特的脑残粉。现场提问环节中，不同的问题质量也参差不齐，很多提问者对于伯克希尔的投资历史与理念并没有做过很多的研究。这更加凸显了投资圈中深入研究和独立思维的重要性。 Jason在现场接受凤凰卫视采访
八岁女孩的提问 - Shengyang, MBA 2019 股东大会上坐在我身旁的是一对来自纽约的父女，父亲40岁出头，女儿Daphne刚满8岁。和他们的聊天中得知父亲在纽约也从事投资行业，已经是第二次带女儿来参加股东大会了。这次父亲的希望是让女儿能有机会向两位投资大亨提个问题，并已经把问题写在了纸条上握在女儿手中。但由于现场是抽签提问所以这个希望的几率并不大。我和Ishaan同学随即表示我们的提问机会也可以让给他女儿，这样她就可以多两次抽签的机会。果然，最后在30多张纸条中最后抽到了我，于是我让这位父亲带着Daphne走到了话筒前。小女孩激动又认真地读完了纸条上的问题，顿时成为了全场的亮点。Daphne的父亲写的问题其实非常有深度，把巴菲特都问倒了。查理芒格打趣道“你确定你不是9岁吗？”后来，新闻纷纷报道，“问倒巴菲特的8岁小女孩，什么来路?”。有些人质疑说8岁小女孩怎么可能会知道这些？我觉得大可不必较真。Daphne显然还不能理解她一字一句读出来的问题，但对于她来说，这大概是父亲这次旅途能给她的最宝贵的礼物，说不定这次短暂的对话开启了她对投资的好奇，这已足矣。相比起场内一些打着价值投资旗号的国内旅游团和公司调研学习团一刻不停地自拍，我觉得Daphne父亲的教育方式更值得尊敬。
临别，父亲对我们说：“非常感谢，Daphne可能不会记住她8岁前的大部分事情，但一定会记得这件事。”并邀请我们在纽约见面。 股东大会现场
人生如画，永不停笔 - Dennis, MBA 2019 当在会场看到一个个Berkshire Hathaway旗下公司的名字的时候，我仿佛看见一位老人在骄傲地展示自己一生的作品——一幅从他年轻时就开始动笔、年老时已经色彩斑斓的画卷。当时的我在想：我们中的多少人能为自己从事的工作感到发自内心骄傲，能将自己的职业生涯视为一副作品呢？股东大会的正餐——问答环节——一如既往的风趣幽默而又发人深省。巴菲特和芒格传递的信息简单、务实甚至有些老派。如果让我选择整个会议最喜欢的一个答案，那应该是芒格在谈到巴菲特的求学经历时对年轻人的建议：“That's a lesson for all the young people in the room. If you're going to live a long time, you have to keep learning. What you formerly knew is never enough”。这既是对年轻人的建议，也是他们两人一生学习、不断进步的注脚。
而来到奥马哈，你会发现，在持续学习、不断进步的，不仅是巴菲特和芒格。当你打开1994年至今的股东大会提问环节的视频，你会发现Li Lu、Bill Ackman、Todd Combs、Chris Davis、David Winters等等许许多多如今为人熟知的投资者都曾经来到过这里，虚心求教，汲取养分；当你看到凌晨四点的奥马哈会议中心门口排起的长队，寒风中瑟瑟发抖而又满怀期待的人群；当你惊讶于同行的哥大同学的博学和勤奋，甚至得知其中一位曾经接近被Berkshire Hathaway录用……也许你会和我一样感到被感动，被激励—激励着不断学习、不断进步，每一天都努力成为一个更好的自己。 Berkshire Hathaway旗下公司
“借汝之光，得见光明” - LY, MBA 2019 在哥大商学院CSIMA和校友会组织下，能多次有质量地与众多价值投资大家交流学习，实属荣幸：比如Mario Gabelli (GAMCO创始人)；他们无不验证了哥大商学院Value Investing教育的扎实程度和实用性。另外，哥大商学院强大的中国学生网络也帮助我们与优秀的华人投资人建立高质量的联系，帮助我个人接触了来自美国、加拿大和中国最优秀的、切实经历过市场起伏还坚信巴菲特投资理念的成功华人投资家。与其说这是股东大会，更不如说是哥大商学院价值投资校友会的全球聚会和思想碰撞盛宴。在美国，没有任何一所商学院能在投资领域有如此大的影响力和号召力。感谢哥大商学院！ 哥大商学院 Value Investing Program师生合影
结束语： 无论在任何领域，至理从来都是很朴素的，并不需要太多的术语加以赘述。诚如巴菲特在股东大会上所说：“不管在哪里，我都相信买股票无非就是买公司的一个部分。而且我会忽略其他人在说什么。”
投资的成功，在于对资产价值的理性洞悉；人的成就，则在于为发掘和体现自身价值所付出的努力。巴菲特是这个时代的翘楚，也是哥伦比亚大学商学院的骄傲。而让母校的荣耀延续下去，每一代CBS的同学们都有义不容辞的责任。 | 
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发表于 2018-5-14 10:15:17
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，谢谢大神分享。
