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PE 职业发展浅谈 文/ C
早在七八年前，PE（私募股权投资）这个行业在还只是被少数中国人所知，如今，中国市场的PE 已然“全民”化。有志于投身PE 行业的同学，一起来了解下这份看似神秘的金融工作吧。
PE 的工作本质
PE 其实做了四件事：“融”“投”“管”“退”。“融”就是融资，从LP 那里融资，一般包括养老、保险基金、fund of fund 等大型机构；“投”即投资，利用融来的钱选择好的公司投资产生效益；“管”即管理，很多PE 在投资后会介入到所投企业内部运营管理；最后一步是“退”，PE 的投资周期大概5-7 年，把投出的钱变现，返还给LP。
PE 的客户群体
对于融资渠道，PE 的客户是一些手里有钱的大型机构或个人。PE 投资有一定门槛，起投需要有一定的规模。
对于投资渠道，客户即是所投的公司，主要是成长比较好的公司。不同于VC，PE 的投资对象偏中后期。一方面看成长性，另一
方面也有不同的“玩法”，好比turnaround，公司局面出现了困难，PE 可以帮到它；国外的并购基金通过借债来控制公司的资金成本，通过这样的方式获得收益。
为客户创造的价值
PE 所能做的不光是投资，它也可以为客户带来一些资源，包括投后管理。引入先进的管理理念，优秀的管理人才，帮助公司做一
些运营上的提升，或者帮助他们运用财务的工具，比较积极地介入他们的管理，从而帮他们创造价值。当然也取决于所投方式：有些并购基金投大股权，相当于整个公司就是你的了；有些可能只投10-20%，这种情况就不会介入太多。
一般而言，所投对象缺什么你就给什么，因公司而异。可以帮他们在高层的基础上创造一些价值，具体的细节还是由他们的团队
自己去做。“空降高管”会具体情况具体分析，考虑公司的生态，会在投之前也会和公司达成共识。
内资与外资的PE 的区别
内资和外资的PE 所做的事情并没有差别。在中国做生意比较靠关系，内资的PE 有许多资源，比如政府关系，它们能够在这方面给客户群带来价值；外资PE 在中国市场做成deal 的难度比内资大，但其管理、投资理念比较先进，尤其涉及到跨境交易会更有优势。比如一个公司要去美国上市、去国外扩张，此时外资PE 的资源优势就显示出来了，外资PE 擅长使用复杂的财务杠杆，在海外资本市场的运作。
现在外资PE 主要投资消费、医疗、药品等完全竞争的领域，在金融等领域会受到一定限制。除了跨境领域的优势，他们的专业
度——对工作质量的要求，也是他们的优势。从前外资PE 的薪资普遍比内资高，而现在二者趋于接近，且差距越来越小，许多国内大型的市场化PE 的薪酬甚至已经超过外资了，这也出于吸引最优秀人才的需要。
在中国市场，内资和外资PE 的优胜远远尚未决出：外资PE 在跨境业务比较有优势，而内资主要优势在跟地方资源相关的业务。
“全民皆PE”之后
创业版刚开始的时候PE 特别火，投资公司上市后可能会翻几倍、几十倍，是一种暴利的诱惑。2010 年前后很多“PE”去做PE 的事
儿，业内大大小小鱼龙混杂，资金水平参差不齐。近两年，随着A顾市场的关闸，很多IPO 都上不去了，创业版很难上去。原来所做的Pre-IPO 概念，上市即赚钱，现在已经走不通了。那个时代的许多项目至今无法退出，对收益和运作都产生很大的影响。
近几年，整个PE 行业也在调整。未来主流的观点是会回归理性，行业中许多实力不强的中小型PE 会被淘汰。投资后帮助这家公司好好管理，利用PE 的资源帮助企业增值——这样的PE 未来被看好，而想“赚快钱”和浮躁的PE 多半会面临整合和淘汰的风险。
PE 的日常工作内容
PE 的日常工作简而言之就是看项目。级别高的人出差更多些，初级人员人更多集中在日常基础的工作。最基本的是Deal sourcing
的能力，要投什么项目，项目的来源，平时要多跑市面多看项目，包括自己的人脉网、圈子里推荐的项目。
一般市场化经营分为四个阶段，入库，立项，投决和交割。入库，指对一个项目做初步的分析，确定项目是否可以进行跟踪，纳入数据库；立项是指入库后要做相对详细的工作，比如管理层访谈、竞争对手访谈，通过行业研究，再次比较详尽地确认这个项目可以推，由公司委员会来审批同意立项，立项后，才可以请入中介团队，比如会计师、律师、咨询师等，把这个公司里里外外的事情搞清楚；到了投决环节，最高领导层会开会投票通过投资决策。投决是指内部同意了以什么价钱买这个项目，而deal 完成的标志应该是对方收钱交股票，这个过程中也会有变数；最后一步交割是拿着钱去买股权，对方同意并做了产权的变更。
PE 的Lifestyle
在PE 工作总的来说比投行、咨询轻松一点。出差比较多，但多半不长。比如前期拜访客户经常当天往返，或者1-2 天，在立项阶
段会稍微长一点，但具体的工作是由咨询师、会计师来完成。
判断一家公司是否具备投资潜质，首先看大行业环境，很多行业在走下坡路，很多新兴的行业发展起来。一方面多看宏观的行业分析，尽量投一些比较朝阳、未来有机会的企业，另外一方面结合自己的资源、公司的资源、已投项目的优势。比如投了商业地产的公司，可以把已有商场资源和项目相匹配。对方也会关注，除了钱以外，你能够带来什么价值、有什么独特的资源。把现有的资源嫁接好，是比较重要的。
对行业的积累
对于做PE 的人来说，对行业的理解非常重要。与投行和咨询不同，他们可能只是完成一担交易，而PE 是需要完成一个判断，投资决策的结果直接造成自己的损益。而投行只要上市就好，不管公司是不是真的好。
了解行业一般通过第三方公司的提供中介服务，或者可以指明找某公司的某专家通过访谈完成。也可以通过参加行业的会议、多认识人，参加不同的项目，与人聊天。比如你认识一个人，也许他自己的公司没有交易的太多机会，但他可以引荐他在行业中的人脉。有时候投行的adviser 会主动把自己的项目推荐给基金投。
PE 中的职业晋升路
在PE 机构中， 职位由低到高依次是Analyst，Associate，VP，Director，Managing Director，不保证每年一定升职，尤其是VP 以上的晋升对挖掘项目的能力要求很高。Junior 时多做项目，积累对行业的理解和人脉，VP 就要通过自己的努力独立找项目和带
领项目，其中deal experience 和networking 两大技能，对PE 工作是关键的。在PE 工作经常遇到多个项目同时进行，学会时间管理是平衡工作的关键。
在PE 工作，想要获得好的收成，一方面需要投资人的好眼光，另外一方面靠天吃饭。行业经济不好不是个人可以决定的，有一定
的随机性。
投资周期与退出
PE 的投资投资周期一般五至七年。如果参与了一个项目的coinvest，并在基金退出时还没有离职，可以在基金退出后拿到收益，
VP 以上级别可以分到carry。
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发表于 2014-10-17 16:23:52
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