郎咸平：中国已产生债务危机

花花公子

经济学家郎咸平日前表示，A股疲软是因为中国已经产生了债务危机。　　郎咸平称，今年4月份，地方政府出现债券还款违约问题，云南、四川、上海、哈尔滨、广东等省市出现地方政府债券大面积违约现象，利息支付不出。为了还债，势必要进行资金重组，从而造成国资委所管辖的很多上市公司发生套现。中国债务危机使得机构投资人撤资股市，从而导致股票市场流动性严重不足，股市陷入疲软状态。
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　　偿还地方债首选减持A股
　　近日市场传言各地地方国资委可能减持A股来偿还逐渐到期的地方债务本息。
　　虽然有分析认为，按照目前的A股市值，各地地方国资委持有的A股资产管理规模约为4675亿元。即使是未来能够在目前的市值下全部顺利减持，也无法弥补庞大的地方债务问题，但如果在地方债务面临还本付息的困难时，首先动用地方国资委持有的资产来偿还地方债务，则是天经地义的事情。而减持地方国资委持有的A股资产，应当是其中的首选。
　　可能大家都记得在上世纪90年代初，中国各地银行出现了大量的地方不良贷款的资产，最后通过剥离各大银行的不良贷款债权给予四大资产管理公司的事情。而对于银行，则采取使用外汇储备注资和银行上市的办法来解决其亏空及其资本金不足的问题。然后在较高的通胀环境里，将过去看起来巨量的银行不良资产问题解决。
　　而之所以上次出现这种埋单方式，是由于在上世纪90年代初的国企改革中，国企遇到很大困难，本来应使用财政手段来解决国企问题，但该问题却被交给银行错位承担了。
　　而这次地方债务膨胀，问题已与上世纪90年代初的问题性质大不一样。虽然这次地方债务的发生主要与全球金融危机后的刺激政策有直接关系，但仍属于地方出于自利的动机，是为了地方的经济发展而大量进行基础设施等建设而发生的。这些项目建成以后，其功用也主要是服务于当地，收费范围也有明显的地域性。所以按照“谁投资-谁受益、谁受益-谁偿还”的原则，可以确定，各地的债务当由各地自己负责，而不能由全体国民负担。
　　解决了各地必须自我解决地方债务问题的方向以后，那么接着就必须解决地方政府用什么来偿还地方债务的问题。
　　笔者以为，发生地方债的项目是什么，那么这些项目形成的相应的债务就应当由这部分资产的收益来偿还，收益偿还不了的，应当出卖资产来偿还。在项目收益和资产出卖都无法偿还债务本息的情况下，则首先应由地方的经营性资产来偿还。作为地方最为可靠的经营性资产，就是地方国资委持有的在A股市场上的上市公司股权。因此，变卖地方资产尤其是减持A股，是解决地方债问题最符合要求的办法。
　　至于发行新的地方市政债券来偿还到期地方债务，或通过债务展期的办法搞债务重组，笔者认为都不是解决地方债务的最好办法。前者只不过是借新债还旧债，没有解决任何问题。而后者实际上是软性违约，不应当成为政策的首选。
　　根据报道，明年地方债将进入还款高峰，所以各地的债务问题将逐渐呈现在人们面前。目前全球和A股市场处于下行通道，如果未来全球经济陷入二次衰退，抑或美国推出QE3，或是中国再放松信贷，对于全球股票市场和A股市场的作用力可能会递减得很快。所以在未来一段时间，趁市场出现相对高点时，不失为减持的时机。
　　如果在减持了A股等资产仍不能偿还地方债务的话，则其缺口当由地方财政来解决。那么，各地大力削减“三公”等财政开支则应属必然。无论如何，地方债务最后的负担，不应当由各地的普通人群来承担，当然更不应由全体国民来承担。（第一财经日报 陈东海)

cowdoin

狼教授又来啦

ipo123

此人当年说如果人民币升值4%，中国一半外向型中小企业将关门........媒体“经济学家”的话听听就算了

cowdoin

中国市场是美国的4－5倍，超过现在的美国GDP是肯定的，问题是什么时候中国GDP是美国的4－5倍，那时候才是正常的，遥遥无期啊。。。

cowdoin

就是就是 本来就是西方人的数字游戏

清飞扬

现在多中国大陆来说，债务不是核心问题，它本身也不会构成什么大问题。

在经济增长，工业化，城市化的进程中，债务是可以通过经济增长解决的，5到10年就可以偿还。

有数量，有具体的目标的问题，对于一个发展中国家来说，都是可以通过增长来进行解决的。

但是没有数量，没有目标的问题，往往才是最核心的问题，比如，目前生产要素被过分扭曲的问题，才是最需要解决的。

土地，人口，环境，社会居民保障，存在严重的要素价格扭曲，土地的强拆，劳动力收入，环境成本，居民的社会保险这些成本无法得到有效合理的市场化价格所换来得经济增长本质上是一种补贴增长，因为要素资源获取，以及后续社会劳动力成本全部被剥夺，实现增长。未来会产生复合型问题，比如资源环境，现在破坏多少，不能以市场价格获取，就不能以市场价格保护生态，未来只能会以更高的价格进行补偿，比如劳动力，因为没有私有化土地保障的情况下，劳动力价格被严重扭曲额，收入毕竟跟不上巨大的经济增长，跟贫富差距更大，未来养老的资金规模会更加的扩大，最后养不起，只能更多的人维持非常低的生活水平。

目前在还有巨大增长 潜力的情况下，需要让生产要素价格市场化，为下一个10年，gdp总量再翻一翻，达到美国gdp总量接近90%水平。15年后超越美国，是完全可以实现的。

-- by 会员 2012man (2011/8/23 10:54:39)

美国要不好了，man哥尽早回来吧，中国需要你这样子的金融性人才。也正好赶上中国高速发展的动车

花花公子

人家一直在中国

花花公子

此人当年说如果人民币升值4%，中国一半外向型中小企业将关门........媒体“经济学家”的话听听就算了

-- by 会员 ipo123 (2011/8/23 10:18:43)

看了他的博客感觉就是一卖书的

清飞扬

人家一直在中国

-- by 会员 花花公子 (2011/8/23 14:28:56)

所以还是在适合发展的地方比较好啊

flyeoc

此人当年说如果人民币升值4%，中国一半外向型中小企业将关门........媒体“经济学家”的话听听就算了

-- by 会员 ipo123 (2011/8/23 10:18:43)

东莞那边关闭了一大片了